¿Entonces qué es un SAFE y cómo funciona?
 
Un SAFE es un acuerdo que otorga a un inversionista el derecho a recibir acciones en una futura ronda de financiamiento si la startup emite acciones en una futura financiación.

A diferencia de una inversión en equity tradicional, en la que se negocia y establece un valor específico de la empresa desde el inicio, los SAFE permiten posponer esta evaluación hasta que la startup logre una ronda de financiamiento con inversores profesionales.
 
Los SAFEs son especialmente utilizados por startups en etapas iniciales que aún no han determinado su valoración de mercado y prefieren evitar la complejidad y los altos costos legales de una ronda de inversión con precio fijado. En lugar de negociar durante meses y generar contratos extensos de más de 30 páginas, un SAFE ofrece una alternativa rápida, eficiente y con menores costos legales.

¿Cómo se determina la cantidad de acciones que recibe un inversionista?
 

Los inversionistas que financian una startup a través de un SAFE reciben acciones en el futuro, cuando la startup logra una ronda de inversión con precio fijado.
 
Este cálculo se basa en dos factores principales:
 

• El "Valuation Cap" (Límite de Valoración)
   
• El "Discount Rate" (Tasa de Descuento)
   

Valuation Cap (Límite de Valoración)
 
El Valuation Cap es el elemento más importante de un SAFE, ya que establece un precio máximo al que se podrá convertir la inversión en acciones. Cuanto más bajo sea este límite, mayor será la cantidad de acciones que recibirá el inversionista.
 
Ejemplo práctico:
 

• Un inversor invierte en un SAFE con un Valuation Cap de $8 millones.
   
• Más adelante, la startup logra una ronda de inversión con una valoración pre-money de $20 millones.
   
• La conversión del SAFE en acciones se basará en los $8 millones acordados en el SAFE, lo que le otorgará al inversionista un mejor precio por acción que los nuevos inversionistas que entraron a $20 millones.
   

Si la startup, en cambio, es valorada en $4 millones, el precio se ajustará y la conversión se hará con base en este valor (posiblemente con un descuento adicional si el SAFE lo contempla).

Discount Rate (Tasa de Descuento)
 
Algunos SAFEs también incluyen un descuento sobre el precio de las acciones fijado por los inversionistas en la siguiente ronda de financiamiento. Si un inversionista compra a una valoración de $10 millones, pero el SAFE ofrece un 20% de descuento, la conversión del SAFE se realizará a un valor de $8 millones, permitiendo que el inversionista obtenga más acciones por su inversión temprana.

SAFE vs. Notas Convertibles: Diferencias Clave
 

Un SAFE se asemeja a las notas convertibles (Convertible Notes), pero con diferencias fundamentales:
 

• No es un préstamo: A diferencia de una nota convertible, un SAFE no tiene una fecha de vencimiento ni genera intereses.
   
• No existe obligación de pago: Mientras que una nota convertible técnicamente es una deuda y podría ser exigible si no se convierte en acciones, un SAFE no impone ninguna obligación financiera a la startup.
   
• Es más simple y rápido: Menos papeleo y menores costos legales, lo que lo hace ideal para startups en fase inicial.
   

En la práctica, muchas notas convertibles nunca se pagan en efectivo, ya que si una startup fracasa, simplemente se queda sin dinero y no puede devolver el préstamo. Por este motivo, los inversionistas en startups prefieren SAFEs, que reflejan mejor la intención de financiar el crecimiento de la empresa sin la expectativa de un pago en efectivo.

 

Ventajas y Desventajas de los SAFEs
 

🔹 Ventajas
 

• Simplicidad: Menos papeleo y costos legales en comparación con rondas de inversión tradicionales
• Velocidad: Permite a las startups cerrar inversiones más rápido
• Flexibilidad: No establece una valoración fija en etapas tempranas
• Inversión temprana más ventajosa: Los inversionistas reciben más acciones en rondas futuras gracias al Valuation Cap y posibles descuentos
   

🔹 Desventajas
 

• Sin garantías: Si la startup nunca logra una ronda de inversión con precio fijado, el SAFE podría no convertirse en acciones
• Dilución: Al tener términos preferenciales, podría afectar a fundadores y empleados en rondas futuras
• Menos control para inversores: No otorga derechos como asientos en el directorio o voto en decisiones estratégicas
  
   

¿Cuándo Usar un SAFE?
 

Los SAFE son ideales para startups en etapas tempranas que buscan financiamiento sin la presión de establecer una valoración inmediata. Son particularmente útiles en los siguientes escenarios:
 

• Startups pre-revenue o con métricas en desarrollo
   
• Necesidad de financiamiento rápido sin negociaciones complejas
   
• Inversionistas ángeles o fondos de riesgo interesados en apoyar a largo plazo
   

Para los inversores, los SAFEs son atractivos cuando confían en que la startup logrará una ronda de inversión con precio fijado en el futuro. De lo contrario, su inversión podría quedarse en el limbo.

Conclusión: ¿Es un SAFE la Mejor Opción para tu Startup o Inversión?
 

El SAFE ha revolucionado la forma en que las startups captan inversión, brindando una opción rápida, sencilla y accesible para financiar la innovación. Sin embargo, no es adecuado para todas las situaciones.
 

• Para startups, es una gran herramienta para levantar capital sin diluirse de inmediato o verse obligados a negociar una valoración temprana.
   
• Para inversores, los SAFEs ofrecen acceso a startups con alto potencial de crecimiento, pero con el riesgo de que la conversión a equity dependa de rondas futuras.

 
En última instancia, un SAFE es una apuesta en el futuro de una startup. Su éxito depende de la visión, ejecución y capacidad de la empresa para atraer financiamiento en rondas posteriores.


Oscar R. Cuenca. Año 2025.  
Hoy crónica desde San José, CA.
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Invexor Ventures Partners lidera la primera ronda semilla de la fintech chilena BTrust, con un impresionante aumento de capital de US$ 1.5 millones. Junto a Invexor, tres inversionistas ángeles también participaron, fortaleciendo el respaldo financiero de BTrust.

Desde su fundación en 2023, BTrust ha revolucionado el mercado financiero con su plataforma de factoring en tiempo real, permitiendo a las pequeñas y medianas empresas vender sus facturas directamente a los compradores, ofreciendo tasas de interés significativamente más bajas que las alternativas tradicionales.

"Como líderes de esta operación, estamos emocionados de unirnos no solo a una empresa con gran potencial de crecimiento, sino también a una que contribuye enormemente a la economía del país, especialmente apoyando a las pymes," afirmó Jorge Rodríguez, CEO y socio de Invexor.

Ampliación y Refuerzo con Tecnología IA

Con el nuevo capital, BTrust planea expandir sus operaciones y mejorar su tecnología de inteligencia artificial. Esta innovación busca eliminar el fraude en transacciones de facturas detectando y alertando sobre actividades inusuales, según explicó Patricio Cortés, fundador de BTrust.

La fintech ya maneja operaciones por más de US$ 3.5 millones mensuales, acumulando transacciones por encima de los US$ 30 millones desde su lanzamiento. Con cientos de pymes como usuarios y negociando facturas de 350 grandes empresas, BTrust está estableciendo un nuevo estándar en el financiamiento empresarial.
 

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Al inicio de la curva J encontramos a inversores amigos (3F), inversores ángeles y family offices, perfiles de inversor/es que apoyan a los emprendedores en generalmente, etapas tempranas asumiendo por lo tanto más riesgo y esperando, muy agradecidos, más beneficio. Su inversión suele ser de entre 1 a 3 años, aguantando bien la caída de la curva J.

Inversiones en etapas tempranas no garantizan el retorno de la inversión aunque debemos tener en cuenta que "a más riesgo, más beneficio".

En resumen, la curva J, supone incurrir en pérdidas en el corto plazo que se compensarán, supuestamente, con beneficios en el largo plazo. 

En ésta primera etapa el inversionista aporta capital para pagar a proveedores, cuotas y gastos del día a día, así como fondear inversiones imprevistas. El inversionista puede no ver retorno de su inversión hasta el tercer o cuarto año.

Por norma general, los flujos en los primeros años son todos negativos para el inversionista, siendo en los últimos años positivos.  

En cuanto al General Partner, si el administrador del fondo fue exitoso en sus inversiones, los flujos positivos serán sustancialmente mayores a los negativos, generando un rendimiento atractivo a la aportación de capital de los inversionistas.  

La siguiente gráfica muestra el esquema de las aportaciones de un fondo de 30 millones de dólares, tanto para inversionistas (LPs) como para el administrador (GP).  La tasa interna de retorno para los primeros años será negativa y no llegará a ser positiva hasta los últimos años de vida del fondo.

Ya saliendo de la caída en la curva J aparecen otros perfiles de socios inversores, más concretamente y, si la empresa es atractiva, suele llamar la atención de inversores VC (inversores de capital riesgo)

Este perfil de inversores invierte en la fase en la que la Start Up, ha validado su modelo de negocio en el mercado y sabe exactamente para qué necesita el capital. Generalmente y, en este momento, la empresa Start Up presenta, ya no tan sólo un plan de negocio viable y validado contra el mercado, sino también un equipo capaz y con experiencia, acompañado de consultores y/o consejeros expertos en distintas áreas del negocio que se han ido sumando durante el camino.

Aunque ese perfil de inversores no suelen involucrarse en la gestión del día a día de la empresa participada, Venture Capital, si suele exigir un puesto en el Consejo de la empresa. El motivo es poder influir y/o vetar decisiones, que no permitan a la empresa desarrollarse adecuadamente, o bien éstas no estén alineadas al objeto de cumplir el plan de negocios.

Seguidamente y, si se dieron los pasos adecuados, se capta la atención de Fondos estructurados con intención en situarse previamente a rondas de mayor envergadura, invertir en empresas ya consolidadas que pueden escalar su negocio a otros países o incluso, porque no, empresas que puedan salir a Bolsa.

Dentro de los perfiles de inversores comentados previamente, éste sería el que entra último ante de una Oferta Pública (IPO / OPV), invirtiendo en negocios consolidados que, aunque no cotizan aún en Bolsa, necesitan capital para alguna gran operación, como pudiera ser el comprar otra empresa, internacionalizarse o bien desarrollar nuevas patentes totalmente innovadoras que permitan incrementar su posición en el mercado. La intención es posicionarse antes de la fase de maduración de la empresa.

Son inversiones de gran capacidad y con menor riesgo dado que las empresas están en fase de expansión y al borde superior de la curva J.


Oscar R. Cuenca. Año 2017.
Hoy crónica desde la Ciudad de México | oscar.r.cuenca@gmail.com
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